兰州祥元化工有限公司:小市值弹性化工标的,今年利润有望增近600%,估值只有6倍

来自:上饶中万光旭科技发展有限公司

丁辛醇行业精要(华鲁恒升、鲁西化工、华昌化工):

①丁辛醇价格近期猛涨,突破历史新高,供给端春节期间美国寒潮影响约50万吨产能,占全球产能比例约10%;

②从供需格局看,丁辛醇下游约有15%为医用手套,需求大幅增长,今年还有较多产能投放,而丁辛醇的供给端未来两年新增产能也仅有华谊集团广西的30万吨,预计2022年Q2投产,供需格局持续向好;

③华鲁恒升有约18万吨丁辛醇产能、鲁西化工约75万吨丁辛醇产能,国信证券杨林预计业绩弹性最大的公司为华昌化工,丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元,目前市值不足70亿,预计今年利润将达12.5亿,较去年有近6倍增幅。

建议投资者关注丁辛醇这一细分化工品,近期价格大幅上行,且2021年供需格局确定性偏紧。

当前3家企业华鲁恒升、鲁西化工、华昌化工毛利率已达到50%以上,业绩弹性极大,重点关注。

丁辛醇价格高企,龙头公司业绩弹性加大。节后丁辛醇价格持续大幅上涨,2月24日,卓创正丁醇市场参考价15300元/吨;辛醇市场参考价16500元/吨,均为历史高点:

历年来丁辛醇价格波动不大,本轮价格涨势迅猛,且当前价格远超2018年高位,主要原因为:

①近年来看行业供需持续趋紧,20年下游防疫产品需求暴增;丁辛醇行业格局稳定,近两年而言行业几乎无任何新增产能,下游约有15%为医用手套,2020年海外疫情爆发以来防疫需求大幅增长;

②年底以来海外不可抗力较多,春节期间美国寒潮影响大量产能;12月以来德国、沙特、印度等合计超100万吨产能相继出现不可抗力,春节期间,美国南部遭遇寒潮袭击,影响约50%的丁辛醇产能,约50万吨,占全球产能比例约10%。

③原油价格持续上涨,丁辛醇上下游产业链价格大幅上涨。展望未来从供给端来看,未来两年新增产能也仅有华谊集团广西的30万吨,预计2022年Q2投产。

而从需求端来看,行业仍将处于高速期,辛醇DOTP手套产业链,目前国内手套线仍然在迅速扩能,DOTP预计未来两年还将有100万吨产能投放,拉动辛醇需求69万吨。

库存端口:行业当前库存处于全年的偏低水平,在历史上也是比较低的。

下游补库需求也将助力价格高位维持。华鲁恒升(约18万吨丁辛醇产能)、鲁西化工(约75万吨丁辛醇产能,业绩弹性极大);华昌化工(约26万吨丁辛醇产能)。

其中前两者为白马标的,而华昌化工是弹性最大的公司,目前市值不足70亿。

丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元,预计今年利润将达12.5亿,较去年有近6倍增幅,对应目前的70亿市值估值只有6倍左右。

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